聯準會５月會議更新：維持利率不變，降息時間表失焦

除了利率政策本身之外，主席鮑爾 (Jerome Powell) 與各大新聞媒體於會後記者會的討論中，給出了許多有別以往的見解與看法，fiisual 也整理出５月會議投資人可以觀察的以下幾大重點：

維持利率水準、但放緩縮表速度

雖然利率將繼續維持在 5.25% - 5.5% 的水準，但聯準會在本月也給出了不一樣的訊號：縮表進程將在年中出現改變。

根據鮑爾的說明，聯準會自今年六月開始會開始減少美國公債的出售速度，自每月600 億下降到每月 250 億的規模；而公司債部分則會繼續維持 350 億的出售量；而針對超出縮表規模的本金或利息支付，將重新投入至國債購置中；政策目的是為了讓經濟體更好的橋接至降息循環中。

整體來說，在貨幣政策上的結果與市場預期相去不遠。研究團隊認為在未來縮表的發表上，對於市場而言為利多的表現，說明了即便通膨依舊僵固，但總體趨勢依舊在聯準會的掌控之中的信號。

GDP表現並未不佳、通膨仍落在可接受範圍中

針對美國2024年第一季GDP初值成長率僅 1.6%的表現，鮑爾以「國內私部門最終消費」（Private Domestic Final Purchases, 除去存貨、政府消費、淨出口的項目）3.1%的成長率說明，當前需求端的表現與前季相去不遠，認為需求依舊十分穩健。

此外，針對通膨屢屢高於預期的表現，鮑爾說明整體數據雖然依舊高於聯準會 2%的目標，但有鑑於目前沒有「需要升息」的跡象，因此下一次的利率決策仍會以降息為主；目前也僅討論現階段的緊縮是否需要延續。

對勞動市場看法收斂、降息時點轉為模糊

針對記者對於勞動市場的提問，鮑爾說明目前並未薪資增速設定錨點；且在去年的發展軌跡之下，薪資增速與 GDP 並不會對通膨產生巨大的影響；反而認為目前需要處理的問題，主要仍為企業、廠商於供給端的波動。

鮑爾也相信問題會在供給面改善後，逐漸傳遞至通膨的表現上，僅需要時間來說明。有趣的是，在會議的一開始，鮑爾即挑明聯準會對於勞動市場突然轉弱的可能性已有準備，一定程度揭示了經濟體的下方風險。

同時也有許多記者詢問，今年是否如中位數預期般、依舊有三碼的降息空間？鮑爾並未延續 3 月於國會聽證會及上次會議後的說法，反而改為較保守的態度，說明在當季的數據之下，經濟體確實需要更久的時間去回落，同時說明住房類支出的下降具有延滯性，隱含了高利環境進一步延續的可能。

小結：降息時點可能延滯、經濟體震盪幅度可能上升

在通膨表現十分僵固、官員鷹派言論層出不窮下，降息預期得到一定程度的延後；但與此同時，GDP表現低於預期的數值，顯示經濟體成長趨緩甚多的表現，又使得市場對高利循環產生疑慮。同時，考慮到高利率的邊際影響正在體現，經濟指標也可能出現優劣不齊的表現。市場對於升息已經被官方認證地排除在計畫外而舒緩了部分緊張壓力，但由於上述的兩大論述主軸：降息將可能被延後，經濟體將出現幅度較大的震盪，市場上目前難以收斂對於聯準會政策的預期，因此金融市場價格的波動也將可能升高，對應到情緒上的不明朗。